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日常消费品消费品行业成本转嫁快于预期拐点可能即将出现

发布时间:2019-08-16 18:40:18 编辑:笔名

日常消费品:消费品行业 成本转嫁快于预期 拐点可能即将出现 2011-01-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

由于产品定价较原材料成本滞后 -6个月,较大的利润率压力在2010年下半年、并可能将在2011年上半年出现我们估计大部分日常消费品企业在2010年下半年面临的利润率压力,由于零售价走势一般较原材料成本滞后 -6个月,这种情况可能延续至2011年上半年。从长期来看,我们认为利润率取决于定价能力和产品结构。我们将2010-2012年盈利预测平均下调了 %,以反映高于预期的原材料成本。

研究显示日常消费品股的表现在成本触顶前开始我们从此前周期归纳出日常消费品行业表现的三个阶段。阶段:在原材料成本开始上涨时,日常消费品股表现落后(200 年4-12月,2007年 -10月)。

第二阶段:随着成本转嫁初见成效,日常消费品股的表现在成本触顶前开始(2004年1-6月,2007年11月-2008年6月)。第三阶段:在原材料成本下降时,日常消费品股的表现更加显著。我们认为目前处于阶段的中后期。

提价消息频出——行业表现可能接近拐点早在2010年7月已经出现涨价(恒安国际),随着企业转而采用直接涨价和更有效的成本转嫁方式,大部分日常消费品企业从2010年四季度开始提价。虽然短期内行业表现可能会因2010年业绩的不确定性而保持低迷,但我们认为近的股价回调已在很大程度上计入了盈利预测可能下调的因素,投资者应开始为潜在拐点进行布局。

2011年股:蒙牛乳业(位于强力买入名单)、恒安国际、五粮液(位于强力买入名单)我们将蒙牛乳业加入强力买入名单,因为我们认为其强劲的盈利(2011-2012年预期年均复合增长率 %)和具吸引力的估值能够提供的风险回报。我们重申对恒安国际的买入评级,原因在于随着产品结构的改善2011年增长可能复苏。由于近期表现优于大市,我们将康师傅控股的评级从买入下调至中性。我们的A股股是五粮液(买入,位于强力买入名单),由于产品均价可能上调而且销量增长势头较强,该公司2011年盈利增长前景强劲。

主要风险原材料成本高于预期;竞争;限价政策。

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